Поскольку каждая M&A транзакция уникальна, универсального решения для каждой транзакции не существует. Тем не менее, на практике появляются особенности, которые характерны для того или иного вида бизнеса. В зависимости от интересов покупателя и планов касательно приобретенного бизнеса на будущее, M&A растениеводческих компаний может быть двух видов: (1) приобретение долей в компании или (2) приобретение активов (или целостного имущественного комплекса). У каждого вида есть свои плюсы и минусы.
К примеру, приобретение долей в компании позволяет приобрести бизнес полностью (включая договора, лицензии, разрешения и сохранением работников). Такая транзакция не повлечет дополнительных налоговых последствий (к примеру, уплаты НДС). Недостатком такого вида транзакции является возможность приобретения нежелательных активов или обязательств, а также исторических рисков. В связи с этим, процедура due diligence в транзакции с купли-продажи доли занимает больше времени. Также, если в целевой компании есть несколько собственников/участников, то необходимо выполнить требования законодательства касательно передачи доли.
Что касается покупки активов или целостного имущественного комплекса, то эта транзакция позволяет купить определенный актив без обязательств и исторических рисков, а также due diligence актива будет требовать меньше времени и ресурсов. В то же время, покупатель автоматически не получит договора, лицензии и разрешения, необходимые для ведения бизнеса, а также будет вынужден провести дополнительные процедуры, связанные с переводом сотрудников. К тому же, часть активов требует соблюдения дополнительных требований и ограничений касательно их продажи (например, недвижимость). Покупателю также нужно будет учесть налоговые последствия, а именно – уплату НДС.
После выбора формата проведения транзакции, любой M&A растениеводческих компаний начинается с процедуры due diligence – не только юридического, но и финансового, налогового и технического. Поскольку агрофирмы страдают от рейдерских атак, они чаще всего структурированы через большое количество операционных компаний, на которых сосредоточены разные активы. Поэтому, due diligence должен быть комплексный и охватывать все активы, которые интересны или могут быть интересны покупателю.
Юридический due diligence охватывает все аспекты бизнеса, но несколько из них являются ключевыми. Например, проверка прав на землю, а также другие вопросы касательно земли и другой недвижимости являются решающими для инвестора в вопросе покупки или отказа от покупки агробизнеса. Если наличие рисков касательно прав на землю и недвижимость не останавливает инвестора от покупки бизнеса, то в любом случае они серьезно влияют на стоимость покупки. Среди рисков часто встречаются следующие: неправильное оформление недвижимости, отсутствие разрешительной документации, самовольное строительство, неправильно составленные договора аренды, ненадлежащее оформление платежных документов или невыполнение обязательств перед арендодателями по таким договорам и другие.
Отдельное внимание необходимо уделить технике и оборудованию. Это касается не только технического due diligence в контексте исправности и достаточности оборудования для дальнейшего ведения бизнеса. Важно также на уровне юридического due diligence проверить оформление документации, договоров, наличия гарантий от производителя и др.
Более неожиданным риском для покупателей является риск отсутствия квалифицированного персонала. Также, существует возможность оттока ключевых кадров после продажи компании. Если покупатель намерен назначить новый менеджмент и дополнить команду новыми кадрами – риск минимальный. Если же покупатель заинтересован в сбережении менеджмента и команды, то необходимо проверить наличие кадров, достаточность состава команды для дальнейшего ведения бизнеса, а также проанализировать договора с менеджментом и членами команды.
Кроме специфичных рисков, встречаются и классические ошибки собственников бизнеса: финансовые риски, нарушения налогового законодательства и налоговые споры, нарушения трудового законодательства и трудовые споры, ошибки в оформлении корпоративных вопросов. Распространенным риском является также отсутствие необходимых лицензий и разрешений.
Поскольку аграрный бизнес комплексный и часто собственники бизнеса могут не знать в полное мере о текущих проблемах или нарушениях, продавцы в M&A растениеводческих компаний прибегают к vendor due diligence. Vendor due diligence предполагает, что продавец перед запуском транзакции нанимает специалистов и проводит внутреннюю проверку. Это позволяет заранее оценить риски, исправить проблемы или построить стратегию переговоров касательно рисков, которые не подлежат исправлению.
Особенность структурирования аграрных компаний часто приводит к тому, что перед проведением M&A транзакции необходима реструктуризация. К примеру, реструктуризация позволяет избежать негативных налоговых последствий. Если покупатель заинтересован в покупке единственной операционной компании, реструктуризация может быть необходима для сосредоточения всех необходимых активов на одной операционной компании. Как альтернатива, продавец может поднять транзакцию на уровень выше и приобрести холдинговую компанию, которая владеет всеми операционными компаниями, на которых сосредоточены активы.
Следующий шаг после окончания подготовительных этапов – составление транзакционных документов. По сути, этот этап в M&A растениеводческих компаний не отличается от любого другого M&A. Все риски, которые были обнаружены во время due diligence на этом этапе будут отображены в транзакционных документах. Поскольку покупатель принимает часть рисков, входя в транзакцию, сторона покупателя будет максимально защищать его от потенциальных убытков. В документах появятся специфичные инструменты – гарантии (warranties), которые предоставляет продавец касательно важных аспектов бизнеса, а также безусловные обязательства возмещение убытков (indemnities), которые продавец предоставляет касательно идентифицированных рисков.
Если часть обязательств продавца не подлежат исполнению до завершения продажи бизнеса, то такие обязательства переходят на период после закрытия (post-closing obligations). К примеру, если продавец-собственник обязуется провести тренинги, повышение квалификации для собственной команды или же обучить команду, назначенную покупателем, то чаще всего такие обязательства выполняются на протяжении определенного периода после продажи компании. Для M&A растениеводческих компаний характерным также является процесс пост-продажной интеграции. Поскольку покупатели чаще всего агрохолдинги, необходимо интегрировать приобретенную компанию в существующую систему бизнеса.
