A | B | C | D | E | F | G | H | I | J | K | L | M | N | O | P | Q | R | S | T | U | V | W | X | Y | Z | AA | AB | AC | AD | AE | AF | AG | AH | AI | |
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1 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2 | Case | Mid Case | |||||||||||||||||||||||||||||||||
3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
4 | Demand-Supply Based Valuation | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
5 | 1/1/2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
6 | Year | 2021 | 2021 | 2021 | 2021 | 2022 | 2022 | 2022 | 2022 | 2023 | 2023 | 2023 | 2023 | 2024 | 2024 | 2024 | 2024 | 2025 | 2025 | 2025 | 2025 | 2026 | 2026 | 2026 | 2026 | 2027 | 2027 | 2027 | 2027 | ||||||
7 | Quarter | 1 | 2 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 4 | ||||||
8 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
9 | Buyback Forecast | $4M | $10M | $24M | $60M | $90M | $135M | $202M | $303M | $379M | $474M | $593M | $741M | $815M | $897M | $986M | $1,085M | $1,193M | $1,313M | $1,444M | $1,588M | $1,668M | $1,751M | $1,839M | $1,931M | $2,027M | $2,128M | $2,235M | $2,347M | ||||||
10 | Implied Avg. Daily Tx Volume | $37M | $92M | $230M | $576M | $864M | $1,296M | $1,945M | $2,917M | $3,646M | $4,558M | $5,697M | $7,122M | $7,834M | $8,617M | $9,479M | $10,427M | $11,470M | $12,617M | $13,878M | $15,266M | $16,029M | $16,831M | $17,672M | $18,556M | $19,484M | $20,458M | $21,481M | $22,555M | ||||||
11 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
12 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
13 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | Total | |||||||||||||||||||||||||||
14 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
15 | Token Demand | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
16 | Demand from Buybacks | $97M | $731M | $2,187M | $3,783M | $5,538M | $7,188M | $8,737M | Note: By the end of 2027, the mid case implied avg. daily Tx volume of ~$22B. This would be 11X Uniswap's current daily Tx and ~13% of the last reported ~$169B on the NYSE. Both of these are reasonable figures given growth of crypto exchanges | ||||||||||||||||||||||||||
17 | Buyback QoQ Growth Rate | 150% | 50% | 25% | 10% | 10% | 5% | 5% | |||||||||||||||||||||||||||
18 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
19 | Implied Average Weekly Buyback | $2M | $14M | $42M | $73M | $107M | $138M | $168M | |||||||||||||||||||||||||||
20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
21 | Incremental Demand for New Tokens | 50% | 50% | 50% | 50% | 50% | 50% | 50% | |||||||||||||||||||||||||||
22 | Additional Demand Volume | $49M | $365M | $1,094M | $1,891M | $2,769M | $3,594M | $4,368M | |||||||||||||||||||||||||||
23 | Total Implied Dollar Demand | $146M | $1,096M | $3,281M | $5,674M | $8,307M | $10,782M | $13,105M | |||||||||||||||||||||||||||
24 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
25 | Token Supply | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
26 | Number of Addessable Days fo Unlocking | 142 | 365 | 365 | 365 | 365 | 365 | 223 | 2190 | ||||||||||||||||||||||||||
27 | Tokens Unlocked per Day | 4M | 4M | 4M | 4M | 4M | 4M | 4M | |||||||||||||||||||||||||||
28 | Total Tokens Unlocked | 584M | 1,500M | 1,500M | 1,500M | 1,500M | 1,500M | 916M | |||||||||||||||||||||||||||
29 | Cumulative Tokens Unlocked | 1,000M | 1,584M | 3,084M | 4,584M | 6,084M | 7,584M | 9,084M | 10,000M | ||||||||||||||||||||||||||
30 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
31 | Number of Validators | 25 | 104 | 183 | 262 | 341 | 420 | 500 | |||||||||||||||||||||||||||
32 | Min Tokens per Validator | 1M | 1M | 1M | 1M | 1M | 1M | 1M | |||||||||||||||||||||||||||
33 | Min Tokens Locked | 25M | 104M | 183M | 262M | 341M | 420M | 500M | |||||||||||||||||||||||||||
34 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
35 | % of Unlocked + Unstaked Tokens Entering Supply | 25% | 25% | 25% | 25% | 25% | 25% | 25% | |||||||||||||||||||||||||||
36 | Unlocked Tokens Entering Supply | 146M | 355M | 355M | 355M | 355M | 355M | 209M | |||||||||||||||||||||||||||
37 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
38 | Reserve Tokens Entering Supply | 60M | 154M | 154M | 154M | 154M | 154M | 94M | |||||||||||||||||||||||||||
39 | Total Tokens Entering Supply | 206M | 509M | 509M | 509M | 509M | 509M | 303M | |||||||||||||||||||||||||||
40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
41 | Average Implied Price per Token | $0.7 | $2.2 | $6.4 | $11.1 | $16.3 | $21.2 | $43.2 | |||||||||||||||||||||||||||
42 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
43 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
44 | P/E Based Valuation | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
45 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
46 | Inputs & Assumptions | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
47 | Source: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
48 | Number of Tokens in Circulating Supply | 50M | https//projectserum.com/srm-faq | ||||||||||||||||||||||||||||||||
49 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
50 | Initial Token Unlocks | 8/11/2021 | https://www.coinbureau.com/review/serum-srm/ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
51 | Curret Token Price | $10.5 | https://www.coingecko.com/en/coins/serum | ||||||||||||||||||||||||||||||||
52 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
53 | Est. P/E Ratio Bookends | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
54 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
55 | $SRM P/E Ratio Bookends | Quarterly Earnings Growth | |||||||||||||||||||||||||||||||||
56 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
57 | 100% | 150% | 200% | 250% | |||||||||||||||||||||||||||||||
58 | 1Q21A | $3.8M | $3.8M | $3.8M | $3.8M | ||||||||||||||||||||||||||||||
59 | 2Q21E | $7.7M | $9.6M | $11.5M | $13.4M | ||||||||||||||||||||||||||||||
60 | 3Q21E | $15.3M | $24.0M | $34.5M | $47.0M | ||||||||||||||||||||||||||||||
61 | 4Q21E | $30.7M | $59.9M | $103.6M | $164.5M | ||||||||||||||||||||||||||||||
62 | Total | $57.6M | $97.4M | $153.5M | $228.8M | ||||||||||||||||||||||||||||||
63 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
64 | Total Tokens in Circulation | 50M | 50M | 50M | 50M | ||||||||||||||||||||||||||||||
65 | Est. EPS | $1.15 | $1.95 | $3.07 | $4.58 | ||||||||||||||||||||||||||||||
66 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
67 | Current Token Price | $10.5 | $10.5 | $10.5 | $10.5 | ||||||||||||||||||||||||||||||
68 | Est. Forward PE Ratio | 9X | 5X | 3X | 2X | ||||||||||||||||||||||||||||||
69 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
70 | Publicly Listed Comparables | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
71 | Coinbase | 710X | https//stockanalysis.com/stocks/coin/statistics/ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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